华港财富市场洞察：甲骨文忧虑消退驱动美股科技板块

华港财富在最新的市场洞察报告中指出，市场正处于对AI变现预期升温的拐点，分析师将继续上调AI关联企业的收益预期，叠加媒体报导OpenAI和Anthropic 将可能在今年透过IPO融资，将进一步推升市场情绪。

美股进入业绩期

美股自上周开始发布业绩，大盘银行股，包括花旗、摩根大通、美银、高盛和摩根士丹利的业绩均超市场预期。科技巨头如微软、亚马逊、苹果、Meta和谷歌将于下周相继发布一季度财报。该5只科技股共占标普500指数24%权重，而在纳斯达克100指数的权重更达28%。除了美伊战争外，科技巨头的业绩也将对美股具有显著影响。

自今年1月，美股企业发布去年四季度和全年业绩后，市场继续上修今明两年的盈利预期（图表一）。板块部分，因油价自3月显著上涨，分析师对能源股2026和2027年的收益预测今年以来已经分别上调35%和15%（图表二），领跑美股各个板块。此外，市场也对科技和资源企业的盈利预期进行上调，两者的幅度均接近10%。 

图表一：市场自今年1月显著上调企业盈利预测

资料来源：彭博

图表二：能源板块盈利预测获显著上调

资料来源：彭博

甲骨文忧虑逐渐消退

标普500指数在4月反弹约8%，而半导体板块的涨幅更达28%，市场继续对业绩前景充满憧憬。华港财富观察到，与前几个季度比较，投资人近期对科技企业资本开支猛增的忧虑逐渐消退。这点可以从甲骨文的股价以及其信用违约掉期（CDS）反映过来。自去年9月，投资人深度忧虑甲骨文AI相关的资本开支导致其债务和杠杆水平急升。但是，甲骨文近日股价反弹超30%，以及其信用违约掉期（CDS）从3月末高点回落，均能够反映市场对AI变现能力日益认同，负面情绪逐渐消退。华港财富指出，因市场正处于对AI变现预期升温的拐点，分析师将继续上调AI关联企业的收益预期，叠加媒体报导OpenAI和Anthropic 将可能在今年透过IPO融资，将进一步推升市场情绪。

地缘政治升温下企业规模性回购

美股自3月初从6,900点附近回落，并在3月末下跌至6,343点，为去年4月特朗普关税以来最显著回撤。但是，美股企业却在这调整期进行回购，幅度超过去几年同期水平（图表三）。股份回购为过去数年驱动美股涨势的其中一个主要因素，而企业在地缘风险升温下进行规模性回购，更能彰显其业务前景信心，有效平滑股价波动，并带动估值扩张。经历3月的回撤后，标普500 市盈率已经从年初22倍（历史均值+1个标准差）回落至现时20.7倍，位处历史均值附近（图表四），估值在现水平更为公允。华港财富认为，分析师上调企业收益预期有助驱动标普500指数年内攀升至7,600-7,900 点。

图表三：美股企业在近期股市回撤时进行规模性股份回购

资料来源：摩根大通

图表四：美股现时估值公允

资料来源：彭博

美股科技板块前景仍然优异

华港财富认为，短期而言，若美伊未能达成有效的停战协议，美股估值可能再度回撤，但企业回购和盈利预期上调将抵消估值回落的负面影响，美股将可能在6,500-7,000点区间盘整。尽管非美投资人正在地域上分散美元资产配置，但美股科技板块因其优越的盈利前景，仍将带动美股涨势。根据市场共识，纳斯达克100每股收益将在2026和2027年分别上升37%和19%，显著超全球主要股市的增幅（图表五）。

图表五：美国科技板块盈利前景优异

资料来源：彭博

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