鹏华基金金笑非:今年或是医药大年,看好科创板创新药

2023-03-13 12:29  |  来源:证券之星  |  编辑:柳暮雪  |  阅读量:5914  |  

近期,鹏华基金经理金笑非分享了对于医药投资的观点,他认为,目前市场处于历史相对低位,可以加大权益资产配置力度,看好医药板块后续投资机会。

金笑非深耕基本面趋势投资,他十分注重资产的价格周期,医药在经历了前期大幅度的下跌后,机构的持仓处于历史偏低的水位,2023年或将迎来医药投资的大年。

金笑非表示现阶段医药是增量资金不断入场的行业,医药基金总盘子仍不断变大。2021年医药指数见顶,到2022年三季度,即使市场处于最糟糕的情况下,医药基金的规模也不降反升。从增量资金流向来看,医药行业是增量资金入场的主赛道,2022年Q3机构持仓大幅出清至历史最低位,2022年Q4机构持仓开始回升,未来3年医药持仓有望回到历史正常水平。

不过有意思的事,在医药增量资金不断入场的同时,全市场基金对医药的持仓反而在大幅砍仓。2022年三季度持仓为4%,历史最低。这听起来不合理,但历史上一直如此。因为A股单边做多,公募基金也是做相对排名,在趋势形成的过程中会不断地加强,所以历史上全市场基金的对医药的持仓是大开大合的。金笑非做一个大胆的判断:未来3年,随着医药新周期开启,机构持仓有望回到历史高位15%左右。

在医药板块内部,金笑非看好创新药。

首先,产业周期在大幅度地兑现。需求上,医保明确地转向对创新药全面扶持和支持。供给上,产业经过长期的迭代和积累,已经进入到拐点,意味着生命周期走向了质变,产业的爆点就在当下;其次,资产价格还处于很低的位置。这两年新能源、半导体、光伏、军工吸引投资者的目光,但创新药被忽视。

产业上,大家最关心的问题就是集采压缩药企的利润空间,但金笑非认为,医保局发文多次明确不支持同质化扎堆的进展,同样一块蛋糕原来9个人分,现在3个人分,所以结果也会出现很大的差别。此外,在金笑非看来,进口替代是已经明确在发生的事实。

关于医保政策,目前创新药在医保基金中占比还较低,未来,渗透率会从低个位数上到30%。基于这个事实做一个合理的推测,创新药会不会上升到国家战略层面?医药局前几年大刀阔斧地集采,先把空间腾挪出来,再倒逼产业做创新升级,经过这个过程,药企的产品力上来了,支付方口袋里的钱也砍出来了,这个过程中我们一定要支持创新药的升级和发展。

金笑非认为,中国的创新药在未来三五年会成为全球高地。他分析称,关于如何做创新药都是已知的技术路线,基于已知的技术路线去做迭代和创新非常适合中国人做。中国具有工程师红利,有海量的医患者数量,可以把一个药在什么适应症上的机理最快速在临床上摸清楚。

除了创新药之外,金笑非还看好中药、消费医疗。中药作为医保内的新利益品种,估值会从PEG往DCF重构,并迎来医药基金的再配置需求。另外,在医药行业走牛后,消费医疗板块是全市场基金投资医药的惯性。产业周期角度,经济复苏后需求回暖,同时集采政策有边际缓和;资本市场周期角度,消费医疗的老白马是全市场基金医药仓位的快捷键。

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