A股熹微!张静静:假若疫情降温恰逢美债收益率见顶……

2022-05-29 08:46  |  来源:证券之星  |  编辑:樊华  |  

智能财经APP了解到,西部证券首席宏观分析师张晶晶表示,目前北京,上海的疫情已经出现积极变化,加上美债收益率见顶的预期,或许a股已经迎来曙光但6月份美联储仍会开始缩表,美股存在进一步下跌的风险,因此a股的走势可能会受到一定程度的扰动

张晶晶认为,10年期美债收益率可能已经见顶。

首先,通胀预期已经降温3月CPI可以大致预测美国通胀见顶4月份CPI,核心CPI,PCE,核心PCE,PPI五项通胀指标同比均有所回落,进一步印证了这一结论此外,当前全球能源供需格局好于2—3月,即使油价仍能上行,斜率也会明显缓和5月份以来,反映通胀预期的10年期美债与TIPS收益率之差一直在下降,未来大概率仍将下移

图7:2019年至今10年期美债收益率,TIPS收益率和二者差异反映的通胀预期

此外,实际利率的驱动力可能会转向经济因素TIPS收益率的出现,表明美国疫情因素对实际利率的驱动基本结束在5月的FOMC评论中,我们指出,美联储将两次着陆其手表收缩靴子,在手表收缩加速之前,美国债券的收益率可能会再次反弹但经济似乎有加速和减速的迹象,实际利率的核心矛盾将从疫情约束解除和货币政策收紧逐步切换到经济走弱再者,实际利率可能会有波动,但很难大幅上升

最后,中期选举的不确定性自1980年以来,已有19个样本证实,在中期选举和大选前三个月,10年期美债收益率中枢下降是大概率事件今年中期选举后,拜登失去参议院的概率不低,在未来政策前景不确定性上升的预期下,10Y美债收益率很难大幅上升

那么美债收益率见顶有什么影响呢。

美股:下跌尚未完成,深V难现,但明后年或后年将是牛市。

经济仍处于前期放缓阶段,在盈利减弱的情况下,美股反弹难以持续,后期仍会下跌此外,一旦美国经济在下半年放缓,明年出现下滑,美联储势必会逐步结束加息,甚至开始降息,但再次出现QE式扩张的概率极低因此,2020年Q2很难再现美股的深V反转

但根据美股的政治周期规律,后年确实是牛市如表2所示,20世纪80年代以来历届总统任期内标准普尔500指数的年度表现都有一定的规律性:不仅涨得多,而且跌得少,美股下跌的年份都集中在总统第一任期的前两年事实上,除了奥巴马,所有总统第一任期的前两年,美股都必然会有一波年度下跌,奥巴马的幸运也源于2008年美股的低基数结合这一规律,虽然今年美股在劫难逃,但来年大概率看涨

表1:20世纪80年代以来历届总统任期内标准普尔500指数的年收益率。

国内股市可能已经迎来了曙光。

张晶晶表示,3月份以来,国内权益市场出现了两大利空因素:国内疫情和美联储货币政策,但核心矛盾在中国,这也是3月初做空的主要原因。

日前,北京疫情恶化,张晶晶在官网发表了一篇小文章《人民币贬值何时结束,最后指出中国的疫情和美联储的政策正在加速美国经济的放缓和衰退我们仍然认为,美国经济的基本面将在第三季度出现明显的恶化迹象,甚至失业率很可能在8—10月份开始回升此外,美国的通胀中枢届时将大幅下降,因此预计美联储届时将考虑结束加息中国经济也将在第三季度回升共振下,汇率贬值可能会持续1—2个月预计离岸触及7的可能性还是比较大的但在第三季度,预计汇率将停止下跌,甚至上涨

张晶晶说,国内股权市场黎明前一片黑暗,现在已经4点半了明天北京日出时间提前到5:02

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