热威电热冲击上市：实控人家族100%控股，主营业务毛利率连续三年下滑

最近几天，杭州热威电热科技股份有限公司披露招股说明书，公司拟登陆上交所主板。

实控人家族100%控股，累计分红高达3.3亿元。

招股书显示，热威股份有限公司成立于2002年4月16日，由自然人张伟，楼，陆共同出资组建成立时注册资本为4500万元，其中:张伟出资4050万元，楼出资225万元，陆出资225万元

经过股权转让，增资等多次变更，2019年12月9日，热动力整体变更成立热动力有限公司公司成立时，继承了Hot Power Limited的所有资产，负债和业务

值得一提的是，2017年6月26日，热威有限股东大会通过决议，同意热威有限注册资本由3.2亿元减少至1.2亿元对于减少注册资本，公司并未披露具体原因但监管对热动力提出质疑，要求其说明2017年减资的背景和原因，是否依法合规履行相关程序，是否存在瑕疵或争议

目前，厦门布鲁克持有公司80%的股份，是热动力的控股股东张伟，楼控制的厦门布鲁克持有公司80%的股份，厦门布鲁克控制的宁波韦泽持有公司10%的股份，由卢控制的布鲁克企业管理公司持有公司10%的股份同时，楼为公司董事长，陆为公司董事兼总经理卢是张伟的妹夫，卢是张伟的堂弟张伟，楼，陆为热威电热的实际控制人

可见，本次发行前，热电的实际控制人张伟，楼，陆合计控制公司100%的股份事实上，实际控制人在市场上持有公司100%股份的情况并不多见，存在一定的实际控制人不当控制风险因此，证监会要求热威电力说明是否具有完善的公司治理结构，公司治理机制是否实际有效

需要指出的是，2019年至2022年初，热动力电气公司多次分红仅2022年3月，其就支付了1.1亿元的惊喜分红，累计分红3.3亿元报告期内，公司净利润合计5.19亿元

在将近8000万商誉费用的减值风险下，发展新能源还不算太晚，气候，

资料显示，热威电热主要从事R&D，电热元件及组件的生产和销售，产品主要应用于下游的民用电器，商用电器，工业设备和新能源汽车我们的客户包括美的，三星，海尔，东丽，英格斯等企业

2018年11月，热威电热合并同一控制下合和电器拥有的电热元件业务，合并对价2.99亿元与资产组可辨认资产公允价值2.2亿元的差额7975.57万元确认为商誉2021年末，上述商誉余额为7975.57万元

针对公司账面上的商誉，证监会还要求热威电热提供报告期内各期商誉减值测试的具体过程，以及收购和合电热电热元件业务被认定为非同一控制下合并的原因同时，热威电力在招股书中也承认，如果上述资产组经营状况不佳，未来盈利能力大幅下降，可能导致商誉减值，对公司经营业绩产生不利影响

2019年至2021年，热威电力营业收入分别约为13.37亿元，14.56亿元，18.02亿元，对应的归母净利润分别约为1.73亿元，1.14亿元，2.32亿元。

此外，报告期内，公司新能源汽车电热元件收入分别为0元，28.95万元和1667.52万元，分别占主营业务收入的0%，0.02%和0.93%虽然热威电采暖在2020年开始发展新能源领域，但截至目前该板块对公司收入的贡献仍然较小

主营业务毛利率持续下滑，产能利用率超负荷被监管质疑。

值得注意的是，报告期内，热电电气主营业务毛利率也呈下降趋势，分别为31.45%，29.63%，27.4%尤其是家用电器的电热元件中，除暖通电器，厨房电器，衣物护理电器，卫浴电器外，三者的毛利率都不到30%，已经连续三年下滑

同时，新能源汽车电热元件毛利率从2020年的1.52%下降到2021年的—5.34%根据热动力的解释，2020年新能源汽车电热元件主要以样车销售为主，2021年新能源汽车电热元件逐步投产但由于生产初期产量较低，单位成本仍高于单价

虽然商业电器/工业设备电热元件的产品定制化程度高，毛利率高于民用电器电热元件，但也从2019年的52.09%下降到2021年的42.96%。

此外，热电的应收账款也在逐年增加2019—2021年，公司应收账款账面价值分别为2.63亿元，2.72亿元，3.17亿元

本次IPO，热威电热拟募集资金7.59亿元，用于年产4000万只电热元件生产线扩建项目，杭州热威汽车零部件有限公司年产500万只新能源汽车加热管理系统加热器项目，技术研发中心升级改造项目。

事实上，目前火电很多产品产能利用率超过100%，部分产品产能利用率超过200%对此，证监会要求公司披露是否建立健全安全生产管理制度，是否发生安全生产事故，产能利用率超过100%是否违法

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